摘要：据住建部政策研究中心与高和资本联合发布的《民间资本与房地产业发展研究报告》显示，中国民间资本的规模远远超出业界预计，温州民间资本5000多亿元，山西有一万亿元，鄂尔多斯是2000多亿元。

2011年经济大背景：

四地允许自行发债

金融危机期间，伴随着一揽子应对金融危机的刺激方案，地方政府融资难问题凸显，一些地方政府开始组建地方融资平台缓解地方融资难问题。

2009年，国务院同意地方发债，由中央代理发行，列入省级预算管理。今年初，财政部开始研究考虑“让地方自行发债”。今年7月，国务院常务会议曾表示 “将研究建立规范的地方政府举债融资机制”。新华社援引分析人士的观点指出，地方政府自行发债试点的启动，意味着我国正在探索地方政府发债的新模式，有利于地方政府逐步建立稳定和规范的发债渠道，逐步向自主发债模式过渡。

至于为什么选择上海、浙江、广东、深圳这四个地方进行试点，财政部财科所金融研究室主任赵全厚告诉记者，这四个地方有的是证券交易中心所在地，有的是金融中心，地方财政能力相对较好，具备试点的条件。

民间借贷相继崩盘

灰色民间借贷市场的日益膨胀，并不局限在长三角、珠三角地带，中西部地区也有不少中小企业由于种种需求而转向“灰色融资”。复旦大学经济学院副院长孙立坚认为，现在是“钱荒”与“钱流”并存的时代。一方面，实体经济的发展需要大量的资金支持，但是紧缩货币政策下，广大中小企业面临融资难；但另一方面，体量巨大的民间资本正在寻求出路。

据住建部政策研究中心与高和资本联合发布的《民间资本与房地产业发展研究报告》显示，中国民间资本的规模远远超出业界预计，温州民间资本5000多亿元，山西有一万亿元，鄂尔多斯是2000多亿元。

10月CPI同比上涨5.5% 创5个月新低

2011年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨5.5%。其中，城市上涨5.4%，农村上涨5.9%；食品价格上涨11.9%，非食品价格上涨2.7%；消费品价格上涨6.6%，服务项目价格上涨2.8%。全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村与上月持平；食品价格下降0.2%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.1%，服务项目价格上涨0.2%.

一年一度的中央经济工作会议临近，2012年的宏观政策将见分晓

目前各大研究机构正在就明年的各个经济目标展开深入讨论。机构普遍认为，明年经济增速将低于今年，而通胀压力稍有减轻。

中国社科院经济所宏观室主任张晓晶认为，明年宏观政策应该在今年“稳增长、抑通胀、调结构”的三维，转为“四维”，即加上“防范金融风险”内容。

张晓晶所在的课题组是中国社科院经济所宏观分析课题组，他们通常以快报的形式给中央以政策建议。

“今年的中央经济工作会议肯定会讨论金融风险问题，但是未必在最后的措辞中出现。” 在11月16日举办的中国经济试验研究院成立大会上，张晓晶表示，目前金融风险的压力比较大，而2012年在经济增速下滑后，金融风险问题会更加突出。

央行在11月16日发布货币政策报告也对此进行了表述，即要根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调，巩固经济平稳较快发展的良好势头，保持物价总水平基本稳定，加强系统性风险防范。

目前中国社科院正在加紧编制国家负债表。该负债表，已经把全国中央和地方政府的负债，以及各行业企业的负债列入。目前初步测算的结果是，以上部门全部负债占国内生产总值（GDP）约60%-80%的水平。

宏观政策将“维稳”

根据中国社科院课题组的最新预测，2012年中国经济增速在8.4%-8.5%左右，居民消费价格（CPI）涨幅为4%左右。此比中国社科院10月份秋季报告的2012年经济增速在9.2%，物价涨幅在4.6%的水平，均有所降低。

一位社科院人士指出，根据目前预测的明年经济数字，2012年的宏观政策以稳定为主，在实施积极的财政政策，和稳健的货币政策整体不变时，实施结构性优化，以促进经济平稳较快增长。为此，2012年的经济目标仍可确定为8%，而物价目标可以定为4%。

为此，一些机构在讨论2012年的中央经济工作会议的目标时，出现了很大的异议。即随着支撑中国经济增长的潜在增长率可能下滑，是否调低经济增速目标。

一位中国社科院人士告诉记者，目前已经有将2012年经济确定为7.5%的建议，该目标比2011年的8%目标下降了0.5个百分点。不过，“鉴于明年经济仍在8%以上，可能仍定在8%的目标好些。”

中国人民大学经济学院教授胡乃武认为，今年全年经济增速可能在9.5%左右，第四季度和明年的经济增速会放慢。明年出口可能放慢，但经济年增速在8%以上仍没问题。“2012年即使出现世界经济的二次探底，中国达不到9%以上的速度，也是可以接受的。”

他指出，2012年物价涨幅目标可以确定为4%。主要原因是，在实际物价低于此目标时，可以预留一些资源产品价格的改革空间。

中国社科院副院长李扬在近期的一次论坛上指出，今年贸易顺差占GDP的比重将下降到2%左右，按照目前出口增速放慢的趋势来看，GDP相比过去32年的平均水平，使得经济增速将下降1-2个百分点，可能在8%-8.5%左右。

胡乃武认为，稳健的货币政策和适度宽松的货币政策不应该改变，但是可以实施一些结构性调整政策。比如减税政策，此可以刺激经济增长，但是物价不会大幅增长。

或更突出防范金融风险

张晓晶认为，明年需要更加突出防范金融风险。主要原因是，尽管整体目前的全国负债压力比西方发达国家要低，但是在经济增速放慢时，一些潜在的负债压力（比如负债占经济的比例）可能加大。

比如如果按照西方国家的负债测算，中国政府负债占经济的比重可能只有50%，但是如果算上企业的负债，则可能达到了60%-80%。

“如果经济增速放慢，潜在的风险可能暴露，因此需要做好金融创新，将短期的一些债务，延长到更长的时间。”张晓晶说。

央行在16日发布货币政策报告时指出，下一步要继续加强地方融资平台公司贷款、表外业务和房地产金融的风险管理，加强对民间借贷的监测分析，加强系统性风险防范。

今年6月27日，国家审计署审计长刘家义称，截至2010年底，全国省市县三级地方债务总规模为10.717491万亿元。不过这些债务并不包括乡村镇以及企业的负债。

此前一家研究机构GaveKal Asia发布报告称，中国公共债务规模占GDP的比重在过去十年间基本稳定在80%的水平左右。其报告中，把铁道部和政策性银行的债务全算作国家债务。

全国人大财经委副主任尹中卿此前指出，如果加上像基本养老保险基金缺口约3万亿元之类的隐性债务，中国债务规模将远远超过30万亿元，负债率达到75%以上。部分地区和行业偿债存在风险。

目前经济增速下滑，物价水平降低，部分地区的负债显性化。比如浙江温州等地的各种债务风险，的确有在短期内迅速放大的可能。宁波大学商学院副院长陈昆亭认为，民间借贷问题，处理不好，的确要成为地区性的系统风险。

不过，中海油高级研究员邱晓华认为，目前中国债务真正产生坏账的并不多。不如10万多亿的地方投融资平台债务，可能只有1-2万亿会是坏账。这相对于目前40万亿的GDP，每年10万亿的财政收入，问题不是很严重。原因是国有金融资产有100万亿，央企国有资产有30万亿，地方国有资产有10万亿。

针对这些坏账，可以通过减持国有金融资本，以及央企国有资产，来获得较大的现金来应付。所以中国不会出现债务危机。“中国一旦这方面有（坏账）问题，依靠自己的力量就能够解决，不会演变为政府的主权债务危机。”邱晓华说。

近六年中央经济工作会议

2010年

召开时间：12月10日-12日

政策基调：以加快转变经济发展方式为主线，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

2009年

召开时间：12月5日-7日

政策基调：保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

2008年

召开时间：12月8日-10日

政策基调：保持经济平稳较快发展，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

2007年

召开时间：12月3日-5日

政策基调：保持经济平稳较快发展的好势头，实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。

2006年

召开时间：12月5日-7日

政策基调：保持经济平稳较快发展的好势头，继续实施稳健的财政政策和货币政策。

2005年

召开时间：11月29日-12月1日

政策基调：保持宏观经济政策的连续性和稳定性，坚持实施稳健的财政政策和货币政策。